Será o fim da estrutura mais popular do mercado LATAM?
No auge dos valuations inflacionados, o mercado de startups da América Latina popularizou uma estrutura jurídica conhecida como “Cayman Sandwich”. Esse modelo, criado para facilitar investimentos internacionais, foi amplamente adotado, especialmente por startups em estágio inicial, como uma solução otimizada para captação de capital estrangeiro. Na época, era considerado o modelo ideal para investidores internacionais, oferecendo familiaridade e segurança jurídica.
Com a mudança do cenário de Venture Capital, no entanto, o uso dessa estrutura passou a ser mais arriscado e, muitas vezes, desnecessário. A abertura de empresas offshore sem uma estratégia clara pode representar um custo elevado, pago em dólar, sem garantir vantagens reais para a startup. Cada empreendedor, portanto, precisa avaliar se o objetivo é ostentar poder ou construir valor sustentável.
Para aqueles que buscam resultados financeiros consistentes, é importante entender quando o Cayman Sandwich realmente faz sentido e quais são os riscos e alternativas disponíveis.
O que é o “Cayman Sandwich” ?
O Cayman Sandwich é uma estrutura jurídica que ajuda a gerar segurança jurídica para investidores internacionais e a reduzir a carga tributária dos envolvidos:
- Holding (Ilhas Cayman): localizada no topo da estrutura e que detém o controle da operação.
- Empresa americana (LLC): camada intermediária que facilita estratégias de saída e simplifica a distribuição de resultados.
- Empresa brasileira: startup operacional.
Quando faz sentido adotar?
Essa estrutura pode ser útil para startups que: a) precisam captar investimentos de fundos de Venture Capital estrangeiros que exigem jurisdições familiares; b) estão planejando expansão internacional; c) pretendem vender a empresa para compradores internacionais.
No entanto, ao contrário do que muitos divulgam, abrir uma offshore por si só não garante sucesso na captação de recursos ou na venda da empresa. Trata-se de uma ferramenta estratégica, não de uma solução milagrosa.
Riscos, custos e cuidados
Antes de investir na criação de uma offshore, especialmente em estágios iniciais, é fundamental verificar se a startup atende a pelo menos uma das seguintes condições:
- Possui faturamento expressivo em dólar.
- Tem relacionamentos sólidos no mercado americano.
- Já assinou um term sheet com investidor institucional.
- Investiu em planejamento tributário adequado à realidade da empresa.
Abrir uma offshore sem cumprir pelo menos um desses critérios pode gerar custos altos, aumentar a complexidade administrativa e expor a empresa a riscos legais desnecessários.
Alternativas ao Cayman Sandwich
Para startups early stage, muitas vezes, é mais eficiente concentrar recursos no crescimento orgânico: melhorar o produto, conquistar clientes e gerar receita. A construção de uma empresa sustentável cria valor de longo prazo e simplifica futuras operações de expansão ou venda, inclusive o eventual uso de estruturas internacionais.
Uma empresa lucrativa naturalmente atrai boas oportunidades e investidores, sem necessidade de criar complexidade prematuramente. Fique atento com o hype do mercado, nem sempre é a melhor opção.
Referências:
https://www.latitud.com/blog/cayman-sandwich-o-que-e-e-por-que-e-uma-boa-pedida-para-startups
https://startups.com.br/coluna/estruturas-offshore-para-startups-delaware-tostada-e-caymann-sandwich/
https://carta.com/learn/startups/private-companies/incorporation/cayman-sandwich/
Nota legal: Este conteúdo é apenas informativo e não substitui orientação legal.
Rafaela Maria Zandavalli
Colunista ABStartups
